重磅报告 | 三菱贵金属市场报告2024年2月

铂今年迄今为止，铂金一直呈下降趋势，整个二月份都在主要移动平均线下方交易，并创下了 880 美元的三个月新低。

铂金的跌势在二月份仍在继续，月初的低点和下半月的高点相继降低。与一月份相比，铂金的跌势在二月份仍在继续。铂金未能突破 100 日移动均线，也未触及 950 美元的水平，更不用说触及 1000 美元的心理价位了，上一次出现这一价位还是在 12 月底。尽管铂金的绝对价格疲软，但它在二月上半月的表现要好于其姐妹金属钯，并首次短暂升至高于钯的价位。我们在钯金中简单地探讨了铂金对汽车催化剂市场的影响（剧透提醒：目前还没有什么影响）。

南非铂金生产商已经感受到了价格持续走低的压力，在当前的财报季，铂金生产商纷纷宣布减产和裁员。英美资源集团最近宣布将裁员近 4000 人，接近其员工总数的五分之一。此前，该公司曾向市场表示，其产量将在2024年和2025年分别减少约4%和5%。同样，Sibanye Stillwater 公司最近也宣布裁员，不过裁员幅度比之前计划的要小。本轮裁员和减产是否足以恢复盈利能力并改善铂族金属的供需基本面仍有待观察，但考虑到在关闭业务之前需要进行广泛磋商，因此不太可能迅速完成裁员和减产。

   钯金最新情况：

整个二月份，钯金一直在1000美元下方交易，多次未能突破这一心理价位，尤其是在2月23日，钯金自1月12日以来首次在盘中交易中触及1000美元。

钯金一直处于低迷状态，交易价格低于 50 天移动平均线，在 2 月份未能突破 1000 美元的水平。支撑位在 860 美元，这也是 2018 年 8月以来的最低点，850美元也是之前的支撑/阻力位。势头继续向下，这向下的趋势仍然利于投机性空头投资者，他们在纽约商品交易所的持仓（主要是管理资金类）目前接近创纪录水平。截至上周，总空头头寸达到 1.9 Moz (百万盎司)，净空头头寸达到 1.25(百万盎司)（略低于前一周创纪录的净空头头寸 1.3 (百万盎司)）。虽然有限的空头回补在 1 月下旬帮助提振了钯金，但不能指望空头回补会使钯金价格的持续反弹--主要是因为空头回补往往是暂时性的，所以到目前为止，做空钯金一直是有利可图的交易。

上周在佛罗里达州举行的国际钯金制造商协会（IPMI）冬季会议的发言和讨论中的一个关键话题是，由于初级供应基本持平，汽车催化剂和工业应用需求相对疲软，钯金再循环的增长也因价格疲软而有限，钯金市场上的许多人对价格持续低迷的时期是何等的无奈。不过，令人对钯金市场感到乐观的是拜登政府推迟推出电动汽车的计划将为更多混合动力汽车的发展创造空间，这些汽车的铂族金属装载量通常与传统汽车相似或略高，因此减少了对钯的潜在需求的破坏，并可能增加需求。钯的另一个潜在新需求领域是更多富含钯的汽车催化剂。但要实现这一点，钯金的交易价格必须持续低于铂金，原始设备制造商必须在催化剂上投入更多的工程资源（在目前以电气化为重点的情况下，他们不愿意这样做）。“回归”富钯催化剂也意味着当前的汽车催化剂配方已经全面转向富铂催化剂。我们认为事实还并非如此。

   铑金最新情况：

自今年年初以来，铑的交易区间相对较窄，在4,000美元的水平上方获得支撑，但显示出一定程度的季节性，这在2023年也很明显。

今年铑再次显示出明显的季节性特征，在中国农历新年假期（2 月 10 日至 17 日）期间，铑的抛售相当严重。但随后随着中国买家的回归，铑价格强劲回升。自 2024 年初以来，铑在 JM 基准价格 275 美元这一相对有限的范围内交易。汽车和工业领域的需求疲软，使得今年的前景依然不明朗。由于铑的主要供应依赖于南非，因此南非矿山的任何重大减产或劳工/电力中断都会对铑的上行产生严重影响。